新浪财經訊 2009年3月21日-23日，由國務院發展研究中心主辦、中國發展研究基金會承辦的“中國發展高層論壇2009年會”在北京釣魚台國賓館召開。本屆年會的主題是“國際金融動蕩中的中國發展和改革”。圖為BETVLCTOR伟德官方网站金融系主任李稻葵發言。 李稻葵：非常感謝國務院發展研究中心，感謝國務院發展研究基金會邀請我參加如此高層次的學術政策讨論會，我站在這裡感覺非常的奇怪。平時，我的角色是到美國去跟美國同事們評論中國的發展和改革，談論中國的問題。今天在中國我跟我們的美國同事們讨論美國的問題，所以感覺非常奇怪。

但是，也非常有意思，我個人的觀點基本上和剛剛兩位我尊敬的教授和尊敬的同事有所不同。我稍微樂觀一點，我的觀點是美國的經濟，美國的金融問題也許會在比我們很多人想象的更早一點的時間能夠結束。為什麼是這個結論呢？有人講是距離産生美，我說也可能旁觀者清，與其在哲學層次上讨論，不如仔細看一下我們的證據。

首先，應該非常明确的了解一下，美國當前所面臨的這場金融危機的本質是什麼？

這個本質和以前的大部分危機完全不同，危機無非是三種，第一種是由于供給方出現短缺，像73年的石油禁運。第二種危機是由于政府采取積極措施控制經濟過熱所産生的過熱之後的危機，第二種危機可以稱之為需求面的管理産生危機。這場危機跟前兩次都不一樣，要我說是資産負債表的危機，盡管原因是非常深層次的，表現就是資産負債表的危機。美國大量的金融機構，大量了企業還有家庭他們的負債基本上沒有病，但是他們的資産由于市場價格大幅度下降，因此産生了大幅度下降，資不抵債，資産遠遠低于負債，在這種情況下，家庭不敢消費，企業不敢投資，金融機構不敢貸款。在我看來這就是這場危機的最本質因素。

既然明确了這場危機的本質，在我看來美國政府所采取的一系列措施基本邏輯也是非常清晰的，那就是用尚未破産的，不僅沒有破産的，而且是如日中天的美國國家信用為擔保，發行債券，加印美國的鈔票，用得來的現金注資于美國的金融機構，注資于金融市場。在這種運作下，美國的經濟目前出現了一點點的複興迹象。包括美國的股票市場在逐步恢複，當然這個結論還為時過早。不管怎麼講，這就是美國這場金融救市在我看來最主要的工作。

事實上，根據我自己非常簡單的計算，美國的财政刺激方案無非是一萬五千億，這一萬五千億美元還沒有發揮作用。但是，美聯儲的資産負債表已經擴張了三萬億美元之多，遠遠超過美國的财政刺激方案。所以說，美國今天的金融救市方案主要的戰場是在美國的聯邦儲備銀行，而不是在财政部。美國人在做三件事情，一是金融的擴張，通過美聯儲的金融擴張在不斷的注資于資産已經縮水的金融機構裡面，下一步可能會想方設法給家庭提供各種各樣的資産注資，幫助家庭，幫助買了房子的家庭能夠在财政上有所緩解。第二件事情就是财政刺激方案，這個剛才我已經談到了，一萬五千億已經批準了，但是正在不斷的發揮作用。第三件事情，我預計奧巴馬政府正在積極的在微觀層次上進行幹預，我給自己的老師起了一個外号，在中國媒體上說，我說是新的經濟基辛格，他的工作方式就是類似的，積極在微觀層次上幹預。那麼，這個幹預我想即将出現在美國三大汽車廠資産破産重組這方面。他曾經自己寫過文章，就是一個公司的破産最主要的作用就是讓工會，就是讓利益相關者自己讓步，才能讓企業能夠進一步的恢複，這是他非常有名的一篇文章，我們都記憶猶新。這是美國正在進行的三件事。

根據這個判斷，在我看來未來1—2年可能會出現三、四件事情。第一件事情，我相信以去年10月份雷曼兄弟破産為标志的金融海嘯不可能再來第二次了，因為各國的政府，不光是美國政府都已經高度重視意識到資産負債表的危害，因此他們會不遺餘力的在大規模印鈔票，發債券，注資于金融機構。第二件事情，我想金融救濟所帶來的後果，很可能是在不久的将來通貨膨脹将重歸這個世界，通貨膨脹重歸這個世界是兩個機制，一個機制是當美聯儲貨币發多了以後，美元會在不久的将來出現不大不小的危機，而這種情況下，控制歐元、英鎊機構不得不擴大自己的發行，誰也不願意自己的貨币大規模針對美元貶值，這就反過來促使其他中央銀行擴大貨币發行，以至于整個資産價格會逐步上升，這跟大宗商品的價格上升是同步的，這兩天的華爾街股票和石油價格是同步的。大宗商品價格上升以後就會帶來成本的上升，從而帶來産品價格的上升。

第三件事情，這種金融救助最後之結果，我想美國政府恐怕不是最大的輸家，相反我想美國政府的财政預算情況也許不像各位同行所分析的那樣。因為，美國聯邦财政預算裡面大量的經費，或者相當一部分經費是注資于價格已經低得很多很多的金融機構的股票。還有一些實體經濟的股票。這些股票價格在未來時間内會有恢複。我最近看到一個研究會做的報告，今天美國資産的價格相當于1966年的美國資産價格，如果是剔除物價因素的話，我保守估計翻了兩翻，如果嘉爾資産價格跟實體經濟應該同志上升的話，可以講今天的資産價格比正常的價格水平應該是低了1/4，在這種情況下，美國的政府注資于很多金融機構，在不久的将來，恐怕是有利可圖的操作。也就是說美國的财政情況可能不如我們很多美國同行們所想象得那麼糟糕。

最後一件事情，我想美國的奧巴馬政府已經認定環保、新能源是美國新一代增長的方向。在環保這個問題上，我想從歐洲開始到美國，用我的歸納是從環保運動已經上升為環保主義，相當于我們20年前、30年前在冷戰時期意識形态的争論，已經沒有好争論的了，環境保護對于西方國家而言上升為除了金融危機是最大的問題，他們會不遺餘力在這方面進行投資，以此作為美國經濟複蘇實體經濟的一個增長點，謝謝大家。