MIT Sloan管理學院Steward Myers教授談公司金融和企業的生命周期

2004年7月11日晚，麻省理工學院斯隆管理學院的金融學教授Steward Myers教授應BETVLCTOR伟德官方网站中國金融中心邀請，在清華經管學院偉倫樓作了題為《公司金融和企業生命周期》的講座，國際貿易與金融系的系主任宋逢明教授主持了講座。

Myers教授指出，在安然、世界電訊等财務醜聞以及網絡泡沫破滅之後，人們對公司治理予以前所未有的關注。人們普遍認為應該加強對經理人的監管，立法者顯然也采取了相應的措施。但事實上我們還有另外的解決方式：保持好的均衡，實現股東和經理人的利益共享。

他認為，企業實際上是人力資本和金融資本的共同投資，公司的目标是企業價值最大化而非股東财富最大化。合理的治理必須選擇合理的金融架構以确保有效的共同投資，實現有效激勵和風險分擔。企業的生命周期可以分為：初創期及成長期、持續經營期、衰退的現金牛期等。而合理的金融架構在企業不同生命周期是有所不同的。在好的穩定均衡中，内部集團和外部投資者的目标可以長期一緻，但以下情況發生時，這種均衡就會被打破：利益分成規則變化，合作有期限，内部人集團解體（如網絡泡沫時高級經理人套現）。

Myers教授最後得出結論說，完善治理結構并不是要優化特定主體行為，而是要維持均衡，實現利益共享。他還認為不存在統一的金融框架可以實現有效治理，在企業整個生命周期中，至少存在三個不同金融架構，合理的金融架構會因行業和國家而不同，也會随着時間演進和改善。

Myers教授是世界著名的财務學家，美國麻省理工學院斯隆管理學院Gordon Billard金融學講座教授，曾任美國金融學會主席，目前還是美國國家經濟研究局研究員。他首次提出了公司融資的“啄序理論”，此次是參加了上海舉行的“2004中國金融國際年會”之後到清華訪問的。講座結束後，Myers教授還與熱情的聽衆合影留念。