PE與中國PE的發展

——記“2009清華管理全球論壇”之主題論壇三

2009年10月28日，由BETVLCTOR伟德官方网站主辦的“2009清華管理全球論壇”在偉倫報告廳隆重拉開帷幕，諸多商界精英、政界要員和學術鴻儒齊聚一堂，共同探讨和展望金融危機後的全球經濟格局。此次論壇主題為全球經濟複蘇與企業重振，論壇下設四個主題論壇，每個主題論壇都邀請到來自世界各地、各界的精英領袖作為演講嘉賓。

第三場主題論壇是由清華經管學院副院長廖理教授主持的“PE與中國PE發展”，邀請到的嘉賓也都是在PE方面的資深人士，他們分别是美國凱雷集團共同創始人兼董事總經理、清華經管顧問委員會委員大衛·魯賓斯坦（David M Rubenstein），國家發改委财政金融司副司長曹文煉先生，弘毅投資公才趙令歡先生和鑫根資本創始人曾強先生。魯賓斯坦先生不但在百忙之中抽出時間參加論壇，還為此精心準備了PPT演示。

魯賓斯坦先生給帶大家介紹了PE在全球範圍内的轉型情況，以及轉型對在亞洲和中國的PE所帶來的影響。他認為PE自2007年達到頂峰後，交易額直線下滑，現在還處在轉型期，而曆史經驗證明，經過轉型的PE會變得更好更強大，并給經濟發展帶來諸多好處。他還認為亞洲将是PE非常好的投資地，因為這裡市場潛力大，資本少，競争力小，雖然也面臨着某些挑戰，比如要培訓相關人才，要有透明度，适應當地文化和規則等。但對于中國這樣的新興市場，值得投資。曹文煉重點介紹了PE在中國興起的短短幾年時間裡，國家是如何為其完善和安全良好的法律政策環境。趙令歡則認為金融風波證明了PE附加值較高的基本特性，并對經濟的複蘇示範性地起了積極作用。因為在企業最缺錢的時候，除了銀行在貸款，就是VC和PE的股權投資了。曾強認為今天的中國很像一百年前的美國，當時私募基金在美國發生了四次重大轉變，而中國私募股權基金才剛剛經曆了2.5個階段，由此聯系到中國企業的海外并購，過去很多國内著名企業，從聯想到TCL，都遇到了各種各樣的風險，最大風險便是如何跨過看不見的長城。他還打了個比方，大腿和小腿之間需要膝蓋，膝蓋由這麼幾部分組成：有肌肉、皮膚、血管，在中國和國外并購當中很像一個大腿和一個小腿，我們看到非常強壯的兩個骨頭，但是這兩個骨頭如何能夠成為能夠走起路的腿，需要肌肉，需要血管，中國最缺的是這個。

自由提問環節中，魯賓斯坦和大家探讨了PE能給投資企業帶來的價值增加；他認為當賣家越來越意識到他們所出售資産的價值時，他們就要求高價格，這時PE想獲得高回報，他們不能僅僅提供資金，還要提供一些人才，可以幫助客戶公司節省成本和确定方向，使得公司更有效率的運轉。趙令歡就此談到PE的本土化發展，中國PE可以幫中國企業做的事就是借船出海，PE應該攜帶企業成長和企業做大做強之術，而這是需要很長期積累的一件事。曹文煉跟大家分享的是針對PE的政府監管，由于中國的特殊國情決定了政府監管的力度擴大，而其主要目的又是為了培育市場。曾強也談到了海外并購，他認為海外并購有三個層次，包括現金、管理和水平的買賣。中國在海外并購當中，不應該僅僅花錢買一個東西，要想成功，應該管理一個東西，最重要的還要把非經濟因素考慮進去。圍繞海外并購問題，論壇的第三場也在激烈的讨論中結束了，嘉賓和聽衆們都還仍然興緻勃勃，等待着下一場論壇的到來。（供稿：清華管理全球論壇組委會）