蔣冀，MBA1991級，現任彙中天恒投資有限公司副董事長。

剛一踏進彙中天恒公司的辦公室，我們立刻就被其傳統中式裝修風格中散發出的那種古樸典雅的氣息所感染。在這裡，接受我們采訪的是公司的副董事長蔣冀。他身材适中，着裝得體，儀态從容，談笑自若。

作為一個地道的北京人，蔣冀于1984年從北京工業大學本科畢業後就去了本地的一家工廠，而沒有像班裡大多數人那樣去設計院等單位工作。在談到擇業原因時，他笑着說：“我不願隻與圖紙打交道啊。”語氣顯得格外輕松。憑直覺，他并非那種“戲谑人生”之人。面對這一重大抉擇，想必當年他早有定見。而此刻的不及之言、未盡之意，随着訪談的深入，或許會逐漸明晰。

憶叙清華校園情

上個世紀八十年代的中後期，蔣冀就一直在這家工廠的技術科，默默埋頭于技術改造。1989年，他離開了工廠，來到地處西城區的一個技術開發公司，也就是從那裡他邁入了清華的殿堂，獲得了平生難得的深造良機。

追叙這段往事，蔣冀仿佛有說不完的話。報考前，略帶戲劇性的過程使人在不經意間就感受到了他對機會的敏銳把握。1990年初的一天，他正在辦公室翻閱資料，偶然間發現了刊登在報紙上的一則啟事，稱清華正在招收工商管理碩士（當時稱幹部研究生班），于是立刻決定嘗試一下。他随即參加了半年的經濟類補習班，并在1991年春季順利通過考試，于9月份正式入學。

他坦率地告訴我們，由于本科畢業後一直在工廠裡專職于技術，因此無暇顧及經濟、金融，對管理也一知半解。經過三年的清華校園生活，而今卻大有脫胎換骨之感。然而，這種人生變化也是一點一滴積累起來的，重要的是應當抓住每一個學習機會，包括每一節課、每一次師生之間的交流以及每一項社會實踐活動，對各種知識加以消化、吸收、充實。他介紹說，“最多一個學期念14門課程，每節課都交作業，三年一共完成了36個課程，……。”至今都令他難忘的是趙家和老師，他善于理論聯系實際，而且常常結合自身經曆，使課程深入淺出、形象生動。多年以後，趙老師講授的知識往往能夠經受得起時間和實踐的檢驗。蔣冀還回憶起趙老師上課時的情景：在課堂上，他總能揭示出每個原理背後諸多的因果關系。比如，期貨的定價原理，其影響因素十分複雜，包括需求，投資氣氛，以及政治、社會等各種因素綜合作用，相互影響，大中小因素此消彼長，但他總能提綱挈領，使人聽得明明白白。蔣冀認為，這些内容自己至今都受益良多。而且，在三年的學習生涯中同學之間交流頻繁，提供了取長補短的充裕機會。後來，他還利用半年的實習期，來到了第一家挂牌的封閉式基金淄博基金調研實習,以自身的視角分析問題，回來後，在盧家儀導師的指導下，完成了畢業報告，提高了實際工作能力。值得一提的是，畢業後，與盧家儀老師一起完成了《财務管理》一書，并在一段時間裡成為MBA課程的熱門教材。

注重實業談理念

清華MBA畢業後，蔣冀來到一家專門租賃影視設備的外企公司工作了一段時間。2002年秋天，因為一個偶然的機會，在深圳結識了彙中天恒投資有限公司董事長。憑借着商業敏感，促成了與中房鴻都投資公司的合作。2004年秋，彙中天恒投資有限公司重組時，他正式入職擔任了公司總裁。

在投、融資國際化的今天，中國的崛起已為世界所矚目。在資本市場上，諸如VC、PE、Gl、Lp等五花八門的投、融資以及管理公司“八仙過海，各顯其能”，竭盡所能地挖掘潛力項目，為優秀企業和雄厚資本之間搭建對接的平台。這是一個沒有硝煙的戰場，在這裡各類機構競相角逐，不僅比拼資金實力，更兼較量眼力，研發等綜合實力成為關注的焦點。彙中天恒投資有限公司是一家從事投資管理的私人企業，其投資是以實業規劃與經營為目的，基于企業的成長空間為價值判斷依據，并以長期持股為主，投資風格内斂中彰顯自信。這些年随着投資理念的成熟以及資本市場制度化建設正日臻完善，然而，由于我國的市場經濟尚處于起步階段，行業的周期性以及企業的成長性都還存在較多變數，資本市場因大起大落以及不規範行為造成的系統與非系統性風險，繼續導緻投機盛行、估值混亂，因此，真正意義上的價值投資理念似乎很難秉承。比如，一旦預期估值出現偏差，機構介入後，目标企業業績迅速“變臉”，風險必然随之加大，投資損失也在所難免。我們不禁要問：在這樣的環境下，在實用主義投資哲學總能抛出無數個理由和借口的眼下，為什麼彙中天恒公司卻堅持以實業駕馭投資、相對較長時間地持股呢？

蔣冀的回答是，理念往往是決定投資事業興衰成敗的關鍵因素，不能為了放棄它而去尋找種種借口。對于彙中天恒來說，堅持價值投資理念，重在有所作為。首先，考察管理層是否也具備相似的價值理念。其次，考察管理層是否具備長期規劃能力，也就是規劃企業發展、産品結構、生産架構、管理架構等方方面面的綜合能力。通常來說，産品結構合理，營銷渠道廣泛，管理井然有序，就反映公司的規劃能力比較強。最後，考察管理層是否具備号召力，借以對内激勵員工，對外展開局面。

分析調研無閑暇

目前，蔣冀在公司裡主要負責項目投資和有關資本市場的業務。在談到他的日常工作時他表示比較重要的一項工作就是看财務報表。要将不同時期報表中的各個賬面科目進行橫向比較，特别關注數據出現急劇變動的項目，發現異常狀況，并以此作為突破口做更深層的分析。同時，也将不同報表中的數據對照查看，直接分析出現問題的原因。他還重點考察企業的庫存狀況、償債能力、現金流充裕程度以及三項費用列支等指标的變動情況。蔣冀接下來提到，财務分析固然重要，然而财務數據還并不等同于事實，僅應将其作為把握實情的切入點。在關注财務指标之外，還要從企業内部重點考察其核心競争優勢在哪裡。“很顯然，企業的一些内部經營情況從指标上往往是顯示不出來的。”說到這裡，他粲然一笑。

俗話說，“百聞不如一見”，若要充分理解一家企業的經營業務，還需要親自去那些目标企業的經營場所了解一番，直接接觸經營者，出入工廠、庫房、營業網點，留心企業目前的經營狀況與發展潛力，初步做出分析。在下一階段，對這家企業進行進一步的全面調查核實，包括對它的客戶資源進行調查，了解産品的主要消費區域、營銷渠道、品牌效應等方方面面。還要重點關注品牌形象和産品實際銷售的結合情況。針對分析、調研工作，公司還專門下設了一個部門，常備不懈。

價值投資非虛名

彙中天恒在市場上大有所作為主要基于自身的一些優勢，而這些優勢在蔣冀身上都有體現：他和他的團隊具有改善、經營企業的責任心和使命感，同時具備以基本面分析為主的長期價值理念；他多年來在實體領域的親身實踐，積累了寶貴而豐富的經驗，使他在企業估值方面能夠做出比較符合實際的判斷，對于企業運作過程清楚明了，對于行業動态能夠産生獨到的見解。

在談到投資的成功案例山河智能時，他說道，“我們于2004年5月份入股，先出資後簽協議，投資三千多萬人民币，把新廠房建立起來，04年産品大量投放市場，06年就上市了。從04年開始每年增長20%，05年達50%，06年上市後逾80%，07年增幅估計80%左右。目前仍處于高速增長期。”當年，他就看好山河智能的研發能力。“無論從機械設計的理論研究到産品研究，還是工程研究到工藝研究，都能綜合發揮作用。作為上市公司，其成長性完全體現在了研發能力上。”他介紹說。

在談到近年來機械制造行業業績的快速提升時，他認為，這與産品工藝技術标準化、産業化釋放出巨大效能有很大關系，這既是工藝與效益的完美結合，又襯托出整個國家工業化水平的迅速提升，産業技術結構的日新月異。類似的變化還出現在醫藥領域，國家醫藥體制改革針對藥品市場管理可謂對症下藥。目前企業自尋出路，基本上自建營銷渠道，也使得中間環節成本有所緩和。這兩年醫藥企業業績有望集中釋放，逐漸具備一定的投資機會。在提及房地産業時，蔣冀指出，經營中的不均衡是房地産企業乃至所有企業最大的問題，許多企業問題就出在不均衡上。資金鍊在周期中的調配，各種資産形式的配比關系是不容忽視的關鍵因素，企業在産業經營中一般都會力圖追求收入均衡。結構一旦發生變化會導緻收入不均衡：投資機構也是如此，不均衡就容易崩盤；跨行業的綜合型企業更是如此，一個環節出現失誤，就可能在景氣周期到來之前倒下，多年辛苦營建的包括品牌在内的一切全部付之東流。

秉持理念闖難關

商場如戰場，投資領域更是如此。這麼多年來蔣冀一直在這一領域工作、打拼，經曆的風雨，吃過的苦頭可想而知。那麼，他是怎樣看待這些困難的呢？蔣冀認為，投資充滿風險，沒有人能夠長期百分之百地準确預測，也不存在絕對意義上的資金使用效率，注重資金時間成本的同時，卻可能會加大投資的機會成本。在這個“盈虧捉摸不定”的領域，尤其需要秉持自身的投資理念。然而對于任何事情，若要堅持一種理念或信念，都需要具備足夠的勇氣，投資更是概莫能外。這種勇氣并非隻是浮于表面上的不在乎，而是一種對于孤獨的忍受，對于理念的執著，對于彷徨無助的不屑，是一種内在的自信。在投資領域，結滿成功碩果的參天大樹并非生長在叢林之中，而是在廣袤的原野上拔地而起！

勇氣意味着果斷抉擇、不屈不懈，更意味着承擔，承擔一切勝敗盈虧。因此，在投資領域，勇氣更需要寬闊的胸懷做載體，更需要理念做支撐。一個投資者，不能将堆積起來的資金當作勇氣的籌碼，而是應當始終将理念作為實施計劃、付諸行動的指南。“然而，這一切又談何容易啊！”說到這裡，在蔣冀臉上淡然之中閃過一絲不易察覺的肅然神情。

擇業避免憑興趣

金融投資領域看似精彩刺激，仿佛是年輕人的樂園，總能吸引畢業生的眼球。然而，與其他任何行業一樣，成功隻會與勤奮結緣。關于職業選擇，蔣冀向我們吐露了自己的一些看法，他認為，盡管職業選擇與興趣有關，但二者不可混淆。興趣可以轉化為成就事業的動力，而事業卻離不開職業的精神和态度，任何一個人在社會上都不能免于職責的考驗。其實，缺乏責任心的興趣也難以持久，更不會為事業注入不竭的源泉。況且，感興趣的事也未見得就适合去做。對于在校生來說，課堂上雖然不乏企業管理課程，但隻是大緻了解組織架構，對于企業中職位設置背後的相應責權利以及企業文化等就未必清楚。在企業各個層面上，職責各不相同。未來去企業謀職，如能及早明白自身具備何種能力，清楚不同崗位的職責所系，以及在什麼條件下才可能培養出相應的能力，而非僅從興趣出發，就會務實地把握住機會，更快地适應社會競争。他介紹說，公司裡的職位升遷意味着艱苦付出，在彙中天恒工作十分辛苦，職員工作兩三年後就可以在部門之間進行崗位轉換，目的是使他們深入了解經營、财務、市場、行政等方方面面的具體業務。

此外，蔣冀還表示，擇業過程中應當清楚，萬事自有規律，刻意強求，未必如願，是古人所謂“求之有道，得之有命，是求無益于得也。”而人生的閱曆也往往體現在對規律的把握上。

最後，蔣冀鼓勵在校生，以勤奮踏實的精神和“反求諸己”的心态來對待事業、生活中的問題或困難。他還談到了對創業的看法。他說：“純粹搞商業的人，創業成功者不易。這部分人輔助他人創業成功尚有人在。創業成功者，要麼技術領先，技術專長在一個行業具有不可替代性和特殊性；要麼在商業中創造一個新的營運模式，這種模式一定要完備而且成熟，……”聆聽着清華MBA前輩的諄諄話語，體味着價值理念的寬博厚重，再次放眼環顧這室内的那樽、那茶幾、那條案時，腦海裡忽然閃現出李白那“鐘鼓馔玉不足貴”的詩句來，感觸之情不禁油然而生。

采訪地點：北京朝陽酒仙橋路10号星科大廈

采訪時間：2008年4月2日下午2：00—4：00

采訪：邢立君 萬軍 安靜

撰稿：萬軍