當負責管理6.5 億美元資本的德豐傑全球創業投資基金(Draper Fisher Jurvetson ePlanetVentures，下稱“德豐傑基金”)高級副總裁孫文海描繪他一生中最正确的選擇之一——不小心進入了風險投資行業時，你簡直無法相信，在四處充滿了疲勞和抱怨聲音的金融業高級從業者中，還有幾個居然能夠充分享受其工作帶來甜蜜快樂的管理者。他是這個行業的異類嗎？

我的工作就是“談戀愛”

“我們和所投資的公司之間，好比談戀愛，如何選擇我們的‘愛人’要看你的識人本領。而且你每天見到的都是世界上最聰明的人，他們要獲得你的投資,必須無私地和你分享他的創意。和這些人在一起，每天你都在學習，而學習可以使人保持年輕。和聰明的人一起工作，是極為快樂的事情。這是工作中的快樂。”

1995 屆機電專業畢業的孫文海，曾經在一家國企中工作了4年,擔任工程師和項目經理。他于2000年前後參加清華經管學院和美國麻省理工學院(MIT)合辦的 MBA學習後，曾在中國國際金融有限公司(CICC)投行部工作近一年，2002年4月作為第一個中國員工加入德豐傑基金直到今天。

在被問到投資銀行和VC (風險投資基金)的職業選擇時，孫文海有着他自己的看法：“投行和VC比較起來，投行更像婚禮時的司儀，為企業上市做嫁衣裳；而VC的工作則更像是種樹，為樹苗澆水施肥，看着種苗長大，開花并結果，這是一件很有收獲感、成就感的工作。說到各人職業發展，我覺得投行更像‘青春飯’，如熬夜準備材料以及與客戶搞好關系等等，除了腦力之外還需要很多的體力支出。我覺得這不是可以一輩子去從事的事業。”

“而且投行強調 aggressiveness，同行業每個公司甚至每個個人都是競争者。而VC更多地依靠經驗和學習能力，不斷更新知識。在美國的VC中，經常有80多歲的人依然在每天看項目。同時VC這個行業也相對友善，VC與VC之間固然有競争，但更多是合作，是朋友。大家一起共同看項目，共同投資。比如我們會經常與 IDG、TDF、Granite、IntelCapital還有其他VC一起合作。”

“當然職業選擇還要與個人的特點相符，而我覺得相比投行我更适合VC，選擇了VC行業是我這輩子最正确的選擇之一。我很幸運在VC低谷時期的2002年進入這個行業，學會了謹慎和忍耐，學會了‘有所為有所不為’，而不會因為外界的壓力而匆忙作出投資決策。”

“愛”得“忠貞”

德豐傑基金從2000 年進入中國起，迄今共投資了10家企業，其中4家企業百度、空中網、分衆傳媒、龍旗通訊先後上市，獲得了令人矚目的回報；其他6家龍晶半導體、鼎芯半導體、捷報寬頻、中國博客網、銀河傳媒、開拓天際正在成長期或者發展期。在這次采訪中，孫文海講述了百度以及他親自參與投資的另外幾家公司的“戀愛故事”。

投資百度的故事是德豐傑基金在中國最經典的案例之一，“神話的開頭其實并不神秘”。當時正是2000年美國互聯網泡沫時期，所有的VC都在集中在看矽谷的.com公司，而中國還不是WTO的成員。因此德豐傑當時投資百度壓力非常大，出資人為此提出過質疑。但是德豐傑的團隊依然決定投資，而且百度一共三輪融資，德豐傑都是主要投資人。百度上市後，德豐傑依然是單一大股東，至今一股也沒有賣。

德豐傑對于百度的成長過程中提供的價值表現在兩個方面：團隊的組建和商業模式的轉型。尤其對于後者，孫文海介紹說：2001到2002年是百度比較艱難的歲月，因為當時百度的商業模式是為搜狐、新浪等提供搜索服務而收取費用。而在互聯網泡沫破滅的2001年，門戶網站的收入模式都尚未找到，因此很難成為搜索的主要收入來源。

而德豐傑在美國投資的一家搜索公司Overture，首創了以競價排名的方式來盈利。這種新的模式激發了百度總裁李彥宏的靈感，決定了百度從B2B到B2C的跨越。百度的轉型當時在董事會上曾引起股東争論，李彥宏非常堅持自己看好的方向，而德豐傑投票支持。而正是這一轉型，使得百度成為2005年中國最成功的上市案例。

2001 年網絡泡沫破裂中，這一年也是德豐傑基金在中國的空白年。2002年投資空中網，孫文海用棒球術語形容這是一個“本壘打”，意即公司成立隻進行了一輪私募融資，然後就IPO。“唯一遺憾的是，當時美國總部決心不夠大，否則我們完全可以投入更多資金，從而獲取更好的回報。”而空中網沒有給任何人後悔的機會，拿到投資以後18個月就上市了，完成了一個漂亮的“homerun”。

2003 年德豐傑基金與上海聯合一起投資了龍晶半導體。2004年是德豐傑遍地開花的一年,一口氣投資了4家企業：鼎芯半導體、分衆傳媒、捷豹網和龍旗通訊。“對于分衆，我們是起了個大早，趕了個晚集。”孫文海如此評價道，“德豐傑在2003年底就聽說了分衆傳媒，因為一直忙于考察别的公司，沒有時間去拜訪，隻是推薦了别的VC朋友去看。幾個月後我們三個同事一起去見分衆傳媒創始人江南春時，已經有許多VC決定投資了。我們發現江南春很有廣告天賦，對戶外廣告業有着深刻的認識和清晰的思路，因此在見過第一面後我們就決定投資了。”分衆傳媒上市時，投資者中發生了一個有趣故事：不同的VC對于分衆的價值有着不同的預期，與德豐傑同時投資的VC中一部分認為上市時每股17美元的定價已經是公司價值的頂點，于是紛紛在IPO時出手抛售。而德豐傑堅持認為分衆的價值尚未得到充分體現，于是放棄了幾次套現的機會。當看到現在已經50多美元的股價，過早出手的VC們惋惜之餘也對德豐傑的眼光表示欽佩。

而對于中國博客網(www.blogcn.com)的投資，更顯示出“愛人”的“默默等待”：“我們不急于期望BlogCN在短期内盈利，我們更期望它能做出最好的用戶體驗，當用戶習慣使用它的時候，黏性很高的時候，自然會有各種賺錢的辦法。我們希望我們投資的每一家公司，包括BlogCN，都成為偉大的公司。”

“談戀愛”找錯人就不會幸福

“談戀愛找錯人，婚姻就不會幸福。同樣，VC投資就是投資在創業者身上。如果看人方面有大的纰漏，投資就會失敗。”

對新技術的判斷能力和接受勇氣是考驗VC 能力的一個重要指标。2005年德豐傑基金的三個投資項目中甚至包括一些需要普及的技術概念。“去年下半年我們投資了銀河傳媒，是做二維條形碼技術的公司。這種技術能夠把平面媒體，比如報紙和雜志，互聯網和無線網絡都通過這種媒體識别技術聯系成為一個整體空間。雖然這個技術在日本已經非常普遍，但目前在中國還需要推廣和普及。”孫文海進一步說道，“在我們現在各種商品包裝上都有條形碼，記載了國别、價格、性質，這是一維的。但是應用二維條形碼後，條形碼中所包含的信息内容有了很大的豐富。用戶在每一處媒體，比如報紙或者互聯網上，如果看見感興趣的東西，而它也提供了一塊

郵票大小的二維條形碼，那麼用你的手機上的鏡頭拍下這個二維碼，很快關于這個你感興趣商品的制造商、所有者、相關内容、超級鍊接、動畫等各種形式的信息都可以進入你的手機，你可以自主選擇閱讀和保存，遠比你下來再單獨去查找要方便許多。”

最後，孫文海闡述了德豐傑的投資标準—— 要把握三點：“第一，團隊，或者說人的因素。創業者必須是要德才兼備，首先要是一個誠信正派的人，同時要考察他的技術能力。如果他有強烈的弱點，比如不善于與人溝通，那麼要看優點(比如技術能力)能不能彌補弱點。這就像高考一樣，能力的考察。第二，市場。好的創業者選擇的市場是否正确同樣将決定公司的成敗。第三，技術或者商業模式。獨特的商業模式和技術壁壘往往決定這家公司有沒有能力去把市場占領。一般在每個獨立的市場上往往隻能容納兩到三家最成功的企業。所以我們希望被投資的企業能做到市場第一。

轉自：《第一财經日報》