2014年3月20日，加拿大多倫多大學教授、Bonharm金融中心主任約翰Ÿ赫爾（John C Hull）在BETVLCTOR伟德官方网站做了題為“衍生品市場的變化發展”的講座。清華經管學院副院長郦金梁教授為講座緻辭，金融系王浩教授主持了活動。碩士項目辦公室承辦此次講壇。

目前中國宏觀經濟處于“增長速度換擋期”、“結構調整陣痛期”和“前期政策消化期”三檔宏觀經濟的特殊時期，中國資本市場也正在經曆着開放化、全球化的過程。金融衍生産品市場對中國經濟和資本市場的未來發展起着重要的作用。清華經管學院建院三十載，一直秉承“創造知識•培育領袖•貢獻中國•影響世界”的曆史使命，在學術研究和人才培養方面，為中國和全球的金融學術界、資本市場貢獻和培養了許多高價值的科研成果和一流金融人才。在金融工程和衍生品市場學術研究方面，清華經管最先引進國際上最前沿的金融理論，奠定了中國金融工程的學術研究基礎。

約翰Ÿ赫爾教授

講座開始，赫爾教授首先介紹了衍生品市場的發展曆程、目前全球衍生品市場的狀況，又通過詳實的數據和案例闡述了金融危機期間，次級債泡沫的破滅對金融衍生品市場的影響和改變。以美國當時的實際情況，介紹了金融危機爆發過程中衍生品市場的交易情況。他強調了CCP（中央交易對手）在交易過程中的網絡中心作用，并且通過實例來解釋CCP的運作模式和效果。相對于中國目前的情況，他認為政府應該規範化CCP，從而更好的規範衍生品市場的交易，并且肯定了目前中國在這些方面的優勢。對于西方的銀行業，對比金融危機前後，他認為：流動性會成為西方國家銀行業主要解決的問題之一，并且未來銀行的流動性需求會和資本充足率同樣重要，資産的再抵押權限也會受到限制。後金融危機時代，西方資本市場發生了很多改變：無風險利率的選擇從金融危機前的互換交易過程中的LIBOR（倫敦同業拆借利率），轉變到現在有全額資産抵押的OLS貼現後所确定的利率；後金融危機時代的衍生品估值中，對于無抵押的交易，也增加了FAV(funding value adjustment)過程。最後，赫爾教授針對西方國家金融衍生品市場正在發生的變化，總結了四方面特點：資本充足要求已經提高、流動性面臨壓力、銀行間的合作更加困難、産品估值方法應該改進。

講座最後的提問環節，赫爾教授和現場的聽衆進行了互動，回答了現場針對CCP在不同國家發展優劣勢、衍生品程序化交易等一系列問題。（供稿：碩士項目辦 責編：陳雪鶴）

【背景介紹】

約翰Ÿ赫爾（John C Hull）教授在衍生産品以及風險管理領域享有盛名。他的研究領域包括信用風險、雇員股票期權、波動率曲面、市場風險和利率衍生産品。他曾為北美、日本和歐洲多家金融機構提供金融咨詢。約翰Ÿ赫爾教授著有《風險管理與金融機構》、《期權與期貨市場基本原理》和《期權、期貨和其他衍生産品》等金融專著。這些著作被翻譯成多種語言，并在世界不同地區的交易大廳中廣泛采用。

清華金融高端講壇由BETVLCTOR伟德官方网站舉辦，講壇邀請傑出的金融領域的學者、政府官員、業界人士為主講嘉賓，同清華師生分享研究成果、政策趨勢、實務操作經驗，引領探究金融領域的前沿課題。講堂旨在搭建一個高端的金融領域交流平台，幫助清華師生獲取最新、最權威的金融信息，理解、借鑒科學的思維及方法，推動中國的金融研究和金融業的改革與發展。